Estudo de Caso — Asset Tracing, Inteligência Financeira, Due Diligence e Investigação Patrimonial
Poucas investigações permitem confrontar, de maneira tão objetiva, os resultados de um trabalho privado de Inteligência Financeira com acontecimentos públicos ocorridos poucas semanas depois.
O Caso Banco Auxiliar / Inventário Bonfiglioli é um deles.
Em 4 de agosto de 2025, a MONTAX Inteligência concluiu e entregou um Relatório de Inteligência Financeira produzido no contexto do Inventário nº 1144842-13.2024.8.26.0100, em tramitação na 9ª Vara da Família e Sucessões de São Paulo-SP.
O trabalho envolvia a reconstrução patrimonial e societária de estruturas relacionadas ao espólio de Rodolfo Marco Bonfiglioli, empresário ligado ao Banco Auxiliar e a outras companhias de relevante expressão econômica.
A investigação tinha um desafio central:
compreender onde estava o patrimônio econômico, como determinadas estruturas societárias se relacionavam e quais veículos financeiros poderiam estar sendo utilizados para transferência, segregação ou ocultação de ativos.
A MONTAX não era a única empresa especializada envolvida.
No mesmo contexto, a consultoria internacional Kroll também havia sido contratada para realizar trabalho independente e separado.
Isso cria uma característica particularmente relevante para este caso.
Os dois trabalhos podem ser confrontados documentalmente.
O relatório da Kroll encontra-se, segundo a indicação constante dos autos, às folhas 1753 a 1855.
O Relatório de Inteligência Financeira da MONTAX encontra-se às folhas 2369 a 2424.
Ambos integram o Inventário nº 1144842-13.2024.8.26.0100.
Essa possibilidade de verificação permite que advogados, profissionais de Asset Tracing, Administradores Judiciais, departamentos jurídicos e especialistas em investigação patrimonial examinem as metodologias e os resultados obtidos por duas empresas que atuaram de maneira independente.
Mas o aspecto mais relevante deste estudo de caso surgiu depois.
Em 28 de agosto de 2025, apenas 24 dias após a entrega do relatório da MONTAX, foi deflagrada a Operação Carbono Oculto.
A operação atingiu o ecossistema financeiro utilizado, segundo as autoridades, para movimentação, ocultação e blindagem de patrimônio relacionado ao crime organizado.
Entre as estruturas investigadas estavam fintechs, instituições de pagamento, gestoras de recursos e fundos de investimento.
Algumas das organizações e estruturas financeiras mencionadas pela MONTAX semanas antes também apareceram posteriormente no contexto público da operação.
É nesse encontro entre Asset Tracing privado, documentação pública e fatos posteriores que este caso se torna particularmente relevante.
O Caso Banco Auxiliar e o Inventário Bonfiglioli
A origem do trabalho não estava relacionada à Operação Carbono Oculto.
Esse ponto é fundamental.
A MONTAX havia sido contratada para atuar em uma disputa patrimonial envolvendo o Inventário de Rodolfo Marco Bonfiglioli.
Portanto, o objetivo da investigação era compreender um universo econômico específico e identificar ativos, empresas, fundos, relações societárias, direitos e possíveis estruturas de interposição patrimonial relacionadas ao Grupo Auxiliar e ao espólio.
O relatório entregue em 4 de agosto de 2025 tinha como objetivo declarado Governança, Gestão de Risco e Compliance de PLDFT e foi classificado como confidencial em sua primeira etapa.
A investigação não se limitou a perguntar quais imóveis ou contas bancárias estavam formalmente registrados em nome das partes.
A pergunta era muito mais ampla:
qual era a estrutura econômica real existente ao redor do patrimônio investigado?
Esse tipo de abordagem é central em trabalhos de Asset Tracing.
Patrimônio econômico não se restringe necessariamente ao bem formalmente registrado em nome de uma pessoa.
Pode envolver participações societárias, fundos de investimento, holdings, imóveis aportados em empresas, direitos creditórios, valores mobiliários, ativos intangíveis, procurações, garantias e estruturas financeiras capazes de separar propriedade formal, controle econômico e benefício financeiro.
Foi exatamente essa arquitetura que a investigação procurou reconstruir.
De dezenas de empresas a um mapa econômico
Uma investigação patrimonial complexa pode gerar milhares de informações.
Mas informação não é inteligência.
O trabalho da MONTAX procurou identificar atores relevantes e organizar as relações entre pessoas, sociedades, fundos e patrimônio.
O Relatório de Inteligência Financeira mapeou dezenas de pessoas físicas e jurídicas relacionadas ao universo investigado e trabalhou diferentes classes de ativos, incluindo ativos intangíveis, imóveis, valores mobiliários, direitos e créditos, máquinas e equipamentos e rendimentos.
Essa visão é importante porque uma das maiores limitações de uma busca patrimonial convencional é analisar entidades isoladamente.
Em estruturas sofisticadas, o valor econômico pode circular por uma rede.
Uma companhia possui participação em outra.
Uma holding controla determinada sociedade.
Um fundo recebe ativos.
Uma empresa oferece imóveis em garantia.
Outra estrutura emite instrumentos financeiros.
Uma instituição administra ou custodia ativos.
Quando cada elemento é analisado separadamente, o patrimônio parece fragmentado.
Quando os vínculos são reconstruídos, surge um mapa econômico.
As estruturas patrimoniais identificadas pela MONTAX
Um dos resultados do trabalho foi a identificação de empresas patrimoniais e fundos que, segundo o Relatório de Inteligência Financeira, integravam a estrutura pela qual ativos relevantes do Grupo Auxiliar haviam sido redirecionados.
Entre as estruturas identificadas estavam:
Kerritan Corporation S/A, constituída no Panamá;
Freedom Holding Imobiliária Ltda.;
Palms Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia;
Palms Holdings e Participações Ltda.;
e ARC Auxiliar — Fiagro FIDC.
O relatório da MONTAX descreve esses veículos dentro de uma análise maior sobre engenharia societária, interposição pessoal, controle econômico e possíveis indícios de irregularidades patrimoniais.
O ponto central não era simplesmente listar empresas.
Era compreender qual função econômica cada uma desempenhava dentro da estrutura patrimonial.
Imóveis, fundos e instrumentos financeiros
A investigação encontrou relações documentais entre empresas do Grupo Auxiliar, fundos de investimento, holdings e instituições que participavam da administração ou estruturação de determinados negócios.
Um dos exemplos mais relevantes envolveu o ARC Auxiliar — Fiagro FIDC.
Documentos examinados pela MONTAX indicaram operações de alienação fiduciária envolvendo imóveis e a REAG DTVM na estrutura de administração dos ativos do fundo.
O relatório descreve escrituras públicas envolvendo dezenas de imóveis no Rio de Janeiro e em São Paulo utilizados como garantias em operações relacionadas à emissão de notas comerciais.
Em uma dessas estruturas, 22 imóveis no Estado do Rio de Janeiro foram relacionados à operação.
Outra documentação envolvia 19 imóveis em São Paulo.
O relatório também registrou emissão de notas comerciais de valor superior a R$ 100 milhões e operações envolvendo Palms Holdings, ARC Auxiliar, Auxiliar S/A e REAG.
Esse tipo de arquitetura demonstra por que Asset Tracing moderno não pode limitar-se a consultas de imóveis e contas bancárias.
O patrimônio pode estar juridicamente conectado a fundos, garantias, instrumentos de dívida, participações societárias e estruturas de investimento.
O papel do beneficiário final
Outra pergunta fundamental de uma investigação patrimonial é:
quem realmente se beneficia economicamente da estrutura?
O titular formal de uma empresa não necessariamente representa o beneficiário econômico final.
Da mesma forma, a administradora de um fundo não necessariamente é proprietária de seus ativos.
É necessário reconstruir relações entre administradores, quotistas, garantidores, emitentes, empresas relacionadas e pessoas físicas.
No caso analisado, o Relatório de Inteligência Financeira registrou que ainda havia necessidade de identificação dos quotistas de determinadas estruturas, justamente porque esses atores poderiam representar beneficiários finais relevantes para compreender as operações.
Esse ponto é essencial.
Em Asset Tracing, descobrir uma empresa é apenas o começo.
É necessário descobrir quem controla, quem beneficia, quem garante, quem administra e para onde o valor econômico circula.
A investigação financeira chegou às fintechs
Outro aspecto particularmente importante do trabalho foi a análise das relações das entidades investigadas com o Sistema Financeiro Nacional.
A MONTAX utilizou técnicas de OSINT — Inteligência de Fontes Abertas — e outras metodologias para identificar possíveis relacionamentos entre pessoas e organizações e instituições financeiras.
O relatório registrou, entre outras relações, conexão da Palms Holdings e Participações Ltda. com a BK Instituição de Pagamento S/A — BK Bank.
À época, esse elemento fazia parte de uma investigação patrimonial privada.
Poucas semanas depois, fintechs e instituições de pagamento assumiriam posição central em uma das maiores operações já realizadas no Brasil contra lavagem de dinheiro e infiltração do crime organizado na economia formal.
28 de agosto de 2025: Operação Carbono Oculto
Em 28 de agosto de 2025, uma força-tarefa formada por instituições federais e estaduais deflagrou a Operação Carbono Oculto.
Segundo o Ministério Público Federal, foram cumpridos mandados de prisão e de busca e apreensão contra mais de 350 alvos em oito estados brasileiros.
A operação investigava um esquema bilionário envolvendo fraudes no setor de combustíveis, sonegação tributária, lavagem de dinheiro e estruturas destinadas à ocultação patrimonial.
Mais de 1.400 agentes públicos participaram da ação.
A investigação oficial revelou algo particularmente relevante para profissionais de Inteligência Financeira:
o sistema de ocultação patrimonial não terminava nas empresas operacionais.
Segundo as autoridades, fintechs, instituições de pagamento e fundos de investimento eram utilizados para movimentar recursos, criar camadas societárias e dificultar a identificação dos reais beneficiários econômicos.
A Receita Federal posteriormente descreveu a utilização de fintechs e dezenas de fundos como mecanismos de ocultação patrimonial dentro da estrutura investigada.
Quando dois mapas começam a se cruzar
Foi nesse momento que o Caso Banco Auxiliar ganhou uma dimensão inesperada.
O Relatório de Inteligência Financeira da MONTAX, entregue 24 dias antes, já mencionava algumas organizações e estruturas financeiras que posteriormente apareceram no contexto da Operação Carbono Oculto.
O relatório posterior preparado pela própria MONTAX para analisar essa convergência destacou, entre outros atores:
REAG DTVM S/A;
Altinvest Gestão e Administração de Recursos de Terceiros Ltda., anteriormente Ruby Capital;
BK Instituição de Pagamento S/A — BK Bank;
O documento relaciona esses atores a estruturas identificadas anteriormente no universo patrimonial investigado, especialmente Palms Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia, Palms Holdings e ARC Auxiliar Fiagro FIDC.
O próprio relatório posterior da MONTAX registra que REAG, Altinvest e BK Bank haviam sido conectadas a empresas ou fundos do Grupo Bonfiglioli examinados no trabalho anterior.
Essa sobreposição é o elemento documental mais importante deste estudo de caso.
O que a coincidência significa — e o que não significa
É importante estabelecer uma distinção técnica.
A MONTAX não afirma que sua investigação originou a Operação Carbono Oculto.
Também não há razão para sugerir que autoridades tenham utilizado o relatório da empresa para iniciar a operação.
São investigações independentes.
A relevância está em outro ponto:
uma investigação privada de Asset Tracing, realizada para finalidade completamente diferente, identificou relações e estruturas financeiras que, poucas semanas depois, apareceram em uma grande investigação oficial sobre ocultação patrimonial e lavagem de dinheiro.
Isso permite avaliar a capacidade de uma investigação financeira privada de detectar estruturas economicamente relevantes antes que determinados fatos se tornem amplamente conhecidos.
Essa é a verdadeira força deste caso.
A confirmação pública sobre a REAG
A sobreposição não se limita ao relatório produzido posteriormente pela MONTAX.
Há documentação pública.
A própria REAG confirmou o cumprimento de mandados de busca e apreensão em suas sedes no contexto da Operação Carbono Oculto.
Documentos públicos posteriores também registraram a presença da REAG no universo de empresas investigadas e a utilização de fundos de investimento como instrumentos relevantes para a análise da operação.
Novamente, isso não significa que toda relação empresarial envolvendo uma instituição mencionada seja irregular.
O que importa neste estudo é a capacidade de identificar vínculos economicamente relevantes dentro de uma estrutura complexa.
Asset Tracing não é busca de CPF ou CNPJ
Uma das principais lições deste caso é que investigação patrimonial não pode ser reduzida à consulta de cadastros.
Encontrar uma empresa é relativamente simples.
O desafio é compreender sua função.
Uma holding pode concentrar patrimônio.
Um fundo pode receber ativos.
Uma instituição pode administrar o fundo.
Uma empresa pode oferecer imóveis como garantia.
Outra pode emitir notas comerciais.
Uma terceira pode figurar como titular formal.
Um beneficiário econômico pode não aparecer imediatamente em nenhuma dessas posições.
É a reconstrução das relações que transforma dados em inteligência.
OSINT, HUMINT e documentação pública
A metodologia utilizada pela MONTAX combinou diferentes fontes.
O trabalho envolveu consulta a registros públicos, documentos societários, processos judiciais, registros imobiliários, tabelionatos, fontes abertas e fontes humanas.
O relatório também registra consultas a advogados, tabeliães, escrivães, escreventes e notários, além de técnicas de OSINT aplicadas à identificação de relações financeiras.
Essa combinação é importante.
Uma investigação exclusivamente digital pode encontrar relações.
Uma investigação exclusivamente documental pode encontrar propriedade.
Uma investigação exclusivamente humana pode gerar pistas.
Quando essas dimensões são cruzadas, porém, torna-se possível construir hipóteses mais robustas e determinar onde novas diligências possuem maior potencial de resultado.
Inteligência não substitui prova
Outro aprendizado fundamental é a separação entre inteligência e prova.
Um vínculo identificado por OSINT pode gerar uma hipótese.
Uma coincidência de endereço pode justificar aprofundamento.
Uma relação societária pode indicar conexão econômica.
Mas somente documentação adequada permite transformar determinadas hipóteses em elementos utilizáveis juridicamente.
Por isso, Asset Tracing precisa trabalhar em camadas:
pista;
vínculo;
documento;
evidência;
estratégia jurídica.
Confundir essas etapas aumenta o risco de erro.
Separá-las aumenta a qualidade da decisão.
Um caso que pode ser conferido nos autos
Este estudo possui uma característica incomum.
Parte relevante do material pode ser confrontada nos próprios autos do Inventário nº 1144842-13.2024.8.26.0100, da 9ª Vara da Família e Sucessões de São Paulo-SP.
Para profissionais legalmente habilitados a consultar os autos, há dois documentos particularmente relevantes:
Relatório da Kroll — folhas 1753 a 1855
Relatório da MONTAX Inteligência — folhas 2369 a 2424
Essa possibilidade permite ao próprio mercado examinar trabalhos produzidos de forma independente e observar diferenças de abordagem, metodologia, extensão e resultados.
Não é necessário dizer quem realizou o melhor trabalho.
Os documentos permitem que o leitor forme sua própria conclusão.
O que a Operação Carbono Oculto ensinou sobre investigação patrimonial
A dimensão alcançada pela Operação Carbono Oculto confirmou algo que profissionais de Asset Tracing já observavam:
a separação entre economia formal e estruturas utilizadas para ocultação patrimonial pode ser muito mais tênue do que parece.
Em investigações posteriores e desdobramentos da operação, autoridades continuaram descrevendo estruturas envolvendo fintechs, holdings, fundos de investimento e empresas-veículo como mecanismos capazes de separar formalmente patrimônio, controle e beneficiário econômico.
Essa arquitetura não significa que fundos, fintechs ou holdings sejam ilícitos.
São instrumentos legítimos e essenciais ao mercado.
O risco surge quando estruturas legítimas são utilizadas com finalidade de dissimulação, interposição ou ocultação.
É exatamente por isso que Due Diligence e Inteligência Financeira precisam olhar além do nome formal da entidade.
A pergunta que mudou a investigação
Uma pesquisa patrimonial tradicional poderia perguntar:
“Quais bens estão registrados em nome das partes?”
A investigação da MONTAX precisou fazer outra pergunta:
“Quais estruturas econômicas, societárias e financeiras controlam ou recebem os ativos relacionados a esse patrimônio?”
Essa diferença muda completamente o resultado.
Ela permite sair de uma lista estática de bens para um mapa de controle econômico.
E, em estruturas sofisticadas, esse mapa muitas vezes vale mais do que uma simples relação de imóveis.
Por que este caso é emblemático para a MONTAX Inteligência
O Caso Banco Auxiliar reúne elementos que raramente aparecem juntos em um único trabalho:
uma disputa patrimonial de elevada complexidade;
um inventário envolvendo patrimônio empresarial relevante;
duas consultorias especializadas trabalhando de maneira independente;
uma investigação envolvendo dezenas de pessoas jurídicas;
fundos de investimento;
holdings;
imóveis;
instrumentos financeiros;
instituições de pagamento;
Asset Tracing;
Due Diligence;
OSINT;
HUMINT;
e, apenas 24 dias após a entrega do relatório da MONTAX, uma operação nacional atingindo parte do universo financeiro identificado durante a investigação.
O valor desse case não está em afirmar que a MONTAX antecipou uma investigação policial.
Está em demonstrar algo mais concreto:
uma metodologia estruturada de Inteligência Financeira foi capaz de identificar relações economicamente relevantes antes que determinadas estruturas ganhassem projeção nacional em uma grande operação de combate à lavagem de dinheiro e ocultação patrimonial.
Asset Tracing não é encontrar um imóvel.
Due Diligence não é consultar um CNPJ.
Inteligência Financeira não é acumular informação.
O verdadeiro trabalho está em reconstruir relações econômicas.
Quem controla?
Quem administra?
Quem garante?
Quem recebe?
Quem se beneficia?
Onde o patrimônio estava?
Para onde foi transferido?
Por quais empresas, fundos ou instrumentos passou?
E quais documentos conseguem demonstrar essas relações?
No Caso Banco Auxiliar / Inventário Bonfiglioli, essas perguntas levaram a MONTAX a investigar estruturas que posteriormente apareceriam em um dos maiores episódios públicos de combate à lavagem de dinheiro, ocultação de patrimônio e infiltração do crime organizado na economia formal brasileira.
A Operação Carbono Oculto demonstrou ao país a complexidade que estruturas financeiras legítimas podem alcançar quando utilizadas para separar patrimônio, titularidade formal e beneficiário econômico.
Para a MONTAX, o caso reforçou um princípio que orienta seu trabalho de Inteligência Financeira:
quando o patrimônio deixa de aparecer, a investigação não deve necessariamente terminar.
Às vezes, ela está apenas começando.
